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Finanzmarkt

EZB weitet Anleihenkäufe aus – Finanzmarkt unbeeindruckt

 

Noch immer leiden die südlichen Euroländer an Armut und hoher Arbeitslosigkeit. Das gescheiterte Verfassungsreferendum in Italien führt zu einer Phase politischer Orientierungslosigkeit. Die marode Bank Monte dei Paschi di Siena bat am Mittwoch um eine Verlängerung der Frist für die 5 Mrd. EUR teure Rettung. Und es droht weiteres Ungemach: Die Ratingagentur Moody´s ging davon aus, dass Italiens Staatsverschuldung von ca. 132% des BIP noch weiter steigen wird, zumal die Wahrscheinlichkeit auf Fortschritte bei Reformen gesunken sei. Moody´s senkte deshalb den Ausblick von stabil auf negativ. In dieser Situation musste die EZB reagieren und ihre Anleihenkaufprogramme um weitere 9 Monate bis Ende 2017 verlängern. Allerdings wird das monatliche Kaufvolumen ab 1. April 2017 auf 60 Mrd. EUR reduziert. Um beim zusätzlichen Kaufvolumen von 540 Mrd. EUR noch genügend Papiere zum Kauf vorzufinden, gab es Anpassungen bei möglichen Laufzeiten der Papiere.

Noch mehr Anleihenkäufe der EZB – Zinsen am langen Ende marginal höher

Die Parameter des Asset-Kauf-Programmes (APP) werden mit Wirkung vom Januar 2017 wie folgt geändert: Erstens wird der Laufzeitenbereich des Programms zum Ankauf von Wertpapieren des öffentlichen Sektors ausgeweitet, indem die Restlaufzeit notenbankfähiger Wertpapiere von mindestens zwei Jahren auf mindestens ein Jahr gesenkt wird. Zweitens werden, soweit erforderlich, im Rahmen des APP Ankäufe von Wertpapieren mit einer Endfälligkeitsrendite unterhalb des Zinssatzes für die Einlagefazilität der EZB zugelassen. Letztere liegt bereits unverändert bei -0,4%. Der wichtigste Leitzins beträgt indessen 0%.

Die EZB rechnet mit einem moderaten Wirtschaftsszenario in den kommenden Jahren. Das Wirtschaftswachstum sollte von 1,7% in den Jahren 2016 und 2017 auf 1,6% in den beiden darauffolgenden Jahren sinken und die jährliche Inflation von 0,2% im laufenden Jahr auf 1,3% im Jahr 2017 und 1,7% bis 2019 steigen. Steigende Ölpreise und höhere Importpreise infolge eines Handelskrieges könnten durchaus dazu führen. Indessen haben sich am langen Ende die Swapsätze auf dem aktuellen Niveau, das mittlerweile im 10Jahres-EUR-Swapsatz gut 0,5 Prozentpunkte über dem Jahrestief liegt, stabilisiert und sogar marginal verteuert.

Fazit: Die Ausweitung des Anleihenkaufprogrammes der EZB wurde mit anhaltend hohen Zinsen und sogar leichten Anstiegen bei den EUR-Swapsätzen 15 und 20 Jahre quittiert. Somit verdichten sich die Zeichen einer nachhaltigen Zinswende. Finanzierungsexperten sind gefordert, noch die letzten großen Schnäppchen am Kreditmarkt ausfindig zu machen.


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